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老本商场从不清寒故事，但智能驾驶供应商福瑞泰克的故事正演变成一场与时分竞走的生涯挑战。
2025年11月，福瑞泰克再度向港交所递交上市恳求，揭开了一家智能驾驶科罚决策供应商光鲜增长背后的自尊履行：三年累计失掉超21亿元，对第一大客户祯祥的销售占比从2022年的19.7%飙升至2025年上半年的76.0%。
在智能驾驶行业进入高速与城市NOA全面竞争期的今天，福瑞泰克却仍主要依靠L2级援手驾驶科罚决策复旧门面。跟着祯祥本身高阶智驾体系由沉科技主导，福瑞泰克的生涯空间正被加快挤压。
01 客户高度聚首，遮拦致命风险
招股书骄矜，福瑞泰克对祯祥控股集团的依赖已达到令东谈主担忧的进度。2025年上半年，公司76%的收入来自祯祥，前五大客户收入占比高达94.1%。这种依赖不仅体当今收入结构上，更深入到居品层面。
福瑞泰克向祯祥销售的居品越来越聚首，尤其是FT Ultra科罚决策。扫尾2025年6月30日的六个月内，仅FT Ultra居品就孝顺了总收入的54.8%，这一数字在2022年还仅为8.3%。
高度依赖单一客户的风险在于企业议价才气的丧失。2024年下半年，主机厂对供应链企业建议降价10%的条件，远超行业旧例。福瑞泰克的毛利率虽从2022年的6.2%普及至2024年的11.2%，但仍远低于行业头部企业如华为车BU的55.4%。
行业已有前车之鉴。长城汽车旗下的毫末智行在无图城市NOA等要津才气上未能形成奢侈竞争力后，跟着长城转向其他智驾决策，其业务界限飞速收缩，并于2025年11月22日晓示全员停工。福瑞泰克是否可能步自后尘？
02 失掉握续扩大，现款流承压
尽管营收从2022年的3.28亿元飙升至2024年的12.83亿元，福瑞泰克却堕入“越卖越亏”的怪圈。2022年至2024年，公司净失掉区别为8.55亿元、7.38亿元和5.28亿元，累计失掉额达21.21亿元。
更令东谈主担忧的是公司的现款流现象。陈说期内，公司操办行径所产生的现款流量净额握续为负，区别为-7.03亿元、-4.98亿元和-1.53亿元。尽管现款流出的界限在缩小，但握续为负的现款流意味着公司本身“造血”才气不及。
与此同期，公司的应收账款问题日益超过。扫尾2024年12月31日，应收买卖款项及应收单子攀升至7.36亿元，盘活天数高达173天。这意味着公司平均需要近半年时分才气收回货款，对流动资金形成雄壮压力。
03 期间迭代加快，居品结构失衡
福瑞泰克在L2级科罚决策商场弘扬不俗，2024年装车量商场份额达21.3%，在第三方供应商中排行第一。然则，在代表行业明天的L2+级商场，公司仅占8.1%的份额，与头部企业57.5%的市占率相去甚远。
智能驾驶行业的竞争焦点已从“有无L2”升级为“城市NOA落地速率”。福瑞泰克的主力居品仍聚首在L2级基础功能，而祯祥正依托沉科技构建其高阶智能驾驶体系，高阶项意见研发要点更多聚首于沉智驾里面。
招股书骄矜，福瑞泰克的居品线包括FT Pro(L0-L1级)、FT Max(L2级)和FT Ultra(L2+-L3级)。2024年，这三类居品的收入占比区别为8.6%、43.5%和47.9%。问题是，FT Ultra的毛利率仅为8.3%，低于FT Pro的11.5%和FT Max的14.3%。
这意味着公司正在依靠低毛利率的高阶居品拉动增长，这种居品结构明显不利于盈利才气的改善。
04 行业面孔生变，生涯空间受挤压
智能驾驶行业正履历深切变革。一方面，主机厂自研比例加快普及，祯祥依托沉科技重建高阶智驾体系，比亚迪、长安汽车等主流车企也在加快自研智能驾驶系统。
另一方面，多供应商策略已成为行业标配。车企为裁汰风险，宽阔引入2-3家智驾供应商，以至出现拆分硬件决策采购的情况，供应商的价钱在这一历程中被压缩到极致。
福瑞泰克在招股书中坦言，公司仅为祯祥控股集团的“非独家”供应商。跟着祯祥“讲求一个祯祥”计谋激动，通过计谋协同罢了集团调解聚首化采购被摆上台面，福瑞泰克需要提供更具竞争力的居品，才气成为所有这个词祯祥集团的选拔。
更严峻的是，高阶智能驾驶的定点窗口正在收紧。跟着高速、城市NOA进入本体性落地阶段，整车企业更倾向于在要津才气上聚首资源，由里面团队完成算法迭代与数据闭环。供应商若无法在早期进入中枢链路，再获取定点的难度显耀普及。
05 募资用途背后的计谋困局
福瑞泰克权术募资15亿港元，其中40%用于L4级高阶智驾研发，30%扩建杭州工场，20%用于偿还银行贷款。这一募资权术背后融会了公司的计谋逆境。
公司现存产能尚未罢了百分之百讹诈，却权术将无数资金用于扩建工场。在L4级研发上的重金参加更像是一场豪赌，因为福瑞泰克在L2+级商场已过期数年，追逐需要更多时分和资源。
研发参加方面，福瑞泰克陈说期内研发开支区别为5.15亿、5.61亿和4.47亿元，占营收比例从157.2%降至34.8%。这一着落趋势与行业头部企业形成显著对比，在期间迭代加快的配景下，研发参加的着落可能进一步松开公司的期间竞争力。
扫尾2024年12月31日，福瑞泰克握有的现款及现款等价物为6.54亿元。濒临握续失掉和现款流压力，上市融资已成为公司看守运营的势必选拔。
站在港交所大门前，福瑞泰克的上市诉求更像是一场自救。智能驾驶行业的淘汰赛仍是加快，毫末智行的全员停工为行业敲响了警钟。
明天三年，行业将进入高速与城市NOA的全面竞争期。如若无法在有限的时安分扩大高阶样式客户湮灭，福瑞泰克或难以在新一轮产业重构中保握现存位置。上市概况能为福瑞泰克赢得喘气时分天元投资注册-散户股票杠杆_私募股票开户配资，但无法科罚其业务步地的根蒂劣势。
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