东吴证券研报指出,比亚迪11月销48.0万辆,同环比-5.3%/+8.7%;1-11月累计销量418.2万辆,同比+11%,含国际销量91.3万辆,占比22%。结构方面,11月原土销量34.8万辆,同环比-27%/-3%,累计销量326.9万辆,同比+1.1%;11月国际销13.2万辆,同环比+326%/+57%,累计销量91.3万辆,同比增182%。该行瞻望全年销量470-490万辆,同比增长10-15%,其中出口瞻望105万辆,同比增长152%。高端及国际均价高,瞻望总体ASP有望提高。另外,11月电板装机同增23%、外供电板捏续高增。由于行业竞争加重,该行下调公司25-27年归母净利350/509/664亿元(原预测值为450/589/710亿元),同增-13%/45%/30%,对应PE为25/17/13x,赐与26年25x,主义价140元,防守“买入”评级。
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